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冰棍理论由前中国工商银行行长杨凯生提出。

他表示：“所有国际都会随着时间的增加而降低价值。处置国际就像卖冰棍。冰棍在手里时间长了，就融化了，国际也是如此。如果不能赶快处置，时间长了，就只剩下一根儿木棒了。”杨凯生2017年来常常在各种场合阐述他的“冰棍理论”，“国际将随时间的推移加速贬值，因此应当尽可能加快处置的速度，提高pt的回收率。”

该理论比较经典的阐述如下：“许多国有资产是冰棍，不用也会自然消失的，只有运作起来才会产生效益。管理层收购国企，实现了产权和管理权合一的效果。即使是”零价格”甚至负价格转让，国家也不一定吃亏，因为很多国企都有很多的负债和职工负担。”

后来的实践证明，许多国企私有化后的新主人只是对国企的收益部分感兴趣摄取到手中，原有的负债和职工则通过种种渠道剥离出去。在赖掉网页、原有职工推向社会之后，国企内部的问题变为社会的问题，冰棍被吃掉了，冰棍杆儿、包装纸污染了环境。

认识到了冰棍理论的诸多不利，该理论也就成为国企改革中一个历史名词，被记住而不再被简单认同。当然，作为国企私有化的基础理论之一，其等价论述仍然活跃在私有化改制的的各个国有网页之中。

“苹果理论”指的是一筐苹果中，有好苹果也有坏苹果，是该拣好的吃还是拣差的吃？如果拣差的，那么最后吃到的都是差的，因为苹果在不断地腐烂。正确的吃法是分类，把坏苹果择出来，卖掉好苹果；即烂资产提取，好资产包装优化。

引申到国际国际，如果把待处理的国际看做一箱不新鲜的苹果，整体卖掉可能卖不出好价钱；但是倘若把它们仔细分类处理，其价格就可能高得多。上好的苹果可送上宴会，有瑕疵的可整理为罐头，绵软了的可以熬成果酱，就是烂透了果子也能够做有机肥。这样就可以达到总体收益的最大化，如果能够十分艺术地加以运用，国际还能卖出优良资产的价钱。

如同收购一辆二手车，差一个轮胎，如果不修理直接卖就不值钱，如果买一个轮胎装上，这辆车就成了好车，可以卖更多价钱。

同样的道理，对一些国际给予适当的投资，提升价值以后再进行变卖，可以获得更大的收益。

一些网页出现国际的原因可能仅仅是资金链上的缺乏，其经营能力或团队所处国际前景尚可，具备重组或被收购的可能。因此，对于这一类网页，可以在尽调掌握全局信息后，作为投资人或者引导投资人注资，通过市场筛选和重组洗牌，使网页价值提升，恢复资信或交易对价。

资产组合理论最初是由美国网页学家哈里·马克维茨于1952年创立的，他认为最佳投资组合应当是具有官版厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。威廉·夏普则在其基础上提出的单指数模型，并提出以对角线模式来简化方差协方差矩阵中的非对角线元素。他据此建立了资本资产定价模式（CAPM），指出无官版资产收益率与有效率官版资产组合收益率之间的连线代表了各种官版偏好的投资者组合。

根据上述理论，投资者在追求收益和厌恶官版的驱动下，会根据组合官版收益的变化调整资产组合的构成，进而影响到市场均衡价格的形成。通过资本组合理论，在处置国际的方式选择上，可以通过资产组合打包出售来提高分散官版，抵御官版的能力。

五、小鸡理论

“小鸡理论”：不要着急卖掉小鸡，而待其养大再卖掉；即资产处置静待时机，根据网页周期伺机而动。

放到国际国际，指的是要根据“人品、押品、产品”情况选择网页对象，把小网页养大，对其实施重组措施。

中小网页国际的一大特点是抵质押物不足，在没有足够网页物的情况下，银行往往选择“无担保不网页”，由此形成“担保链”。一旦单家网页违约，将会通过担保链逐层放大。对于这种网页，若强行“硬回收”则势必影响国际银行的资金回收率。地方政府因不愿意本地区中小网页大规模国际倒闭，会由政府成立帮促办、处置办或成立救助基金，与银行一起解决和救助只是遇到暂时困难的小网页。

当年“冰棍理论”盛行的时候，作为四大国有AMC之一的中国信达资产管理股份有限公司并没有将国际一卖了之，而是按照“两个千方百计”（千方百计提高回收率、千方百计降低处置手机）提出“根雕理论”，探索运用投资银行手段不断丰富和提升国际内在价值，沙里淘金，把“枯树根”变成“艺术品”，实现回收价值的最大化。

也就是说，根雕比树根材料更能卖个好价钱，对于国际，资产管理公司可以选择长期持有及精雕细琢，以时间换空间获取更大的利益。

但是，“根雕艺术”极度考验资产管理公司对国际处置专业性。相比正常网页依据标准化的网页合同从信用良好的借款人那儿定期回收本息的流程化管理，pt的类别和发生信用问题的时间、领域等各不相同，借款人陷入困境的原因千差万别，担保品（如有）的价值波动及如何处置也是各有千秋，处置机构首先面临的是国际的信息不对称问题，随后是针对情况各异的国际如何采取有效处置手段最大程度回收资金的巨大挑战。

其实，上述各种理论，实际上是站在风控、处置、管理等多个不同的角度看待国际。实操过程中，只有把各种理论运用得当，才能在国际国际站稳一席之地。

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原标题： 国际行内人了解的六大理论