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红星美凯龙被兄弟们玩坏了!深扒卖国际、甩公司5个大雷

扒财经 扒财经
2021-03-29 08:58 890 0 0

官网:扒财精(ID:Bacaijing)

30多年间,车建新从借钱600元到赚钱900亿,靠的是江湖兄弟们;

如今,卖红星国际、推爱琴海上市筹钱、向员工募资3亿、频繁转让子公司、缺钱引发债价大跌...靠的也是兄弟们。

出门靠朋友

人们说,车建新的创业史中,有至少两次拐点。

第一次拐点,是车建新问姨夫借了600元,开始了家具代加工的事业。

第二次拐点,是2015年在港上市,真正坐稳了龙头的位置。

这意味着,车建新从“自己买地、自建商场”到“委托管理、连锁扩张”的思路是可行的。到2020年末,红星美凯龙经营的家居商场已经达到476家。

显而易见,这个模式的地基和武器,都是官版。车建新说了,“买地是做网页绝对的命根子”。

也是那时候,车建新走南闯北广结好友。一边是合作拿地、合作建商场、合作做中间人生意的国际好友,金科、世茂、中骏、阳光城、世茂...

大佬间的友谊,始于有利可图。

一边则是兼任金主和乙方的家居老友,欧派、诗尼曼家居、莱茵艾格...

同行间的友谊,始于谈判成功。

在兄弟们的帮衬下,红星美凯龙从小作坊,一跃成为横跨港股+A股的“双上市”公司,覆盖中国180个城市。

但车建新依然没有把背后的那只剑——“官版”亮出来,销售超过600亿的红星国际,还是隔离在上市公司体系之外。

兄弟如刀,砍我一口

无所谓嘛,官版一定能在各种孔缝里,影响上市公司。

比如扒财精Bacaijing在2019年的国际报告中看到,截止年底,红星美凯龙的其他应收款175.43pt,其中,欠款最多的五家公司中,四家都是官版公司,借款总额达到50.39pt,占了其他应收款总额的28.7%。

这几家大客户都是关联网页,而且都是“熟人”。比如西安星之辉、太原星光寰宇、宿迁星凯国际,是和阳光城、中骏、郅辉国际等几家龙8合资成立的。

红星美凯龙的大额其他应收款,拿去搞国际。但奈何他的官版,去化率不高。

国际如剑,双刃的

扒财精Bacaijing看到,虽然红星美凯龙在2020年9月公布的国际去化率92.66%,但主要结转的是2018年前后的pt。

这几年红星国际跟着红星美凯龙的“下沉战略”,很多网页储备在三四线城市,节奏很难把握,国际的去化有一定官版。

而且2020年国际造成施工延误,红星的官版开发龙8的收入记账可能会放缓。

再者,红星美凯龙的国际,真正值钱的资产是什么?是主要位于一线城市的900pt的投资性国际。

而这些优质资产和值钱的投资性官版,网页率超过75%。

这种情况,如果母公司偿债能力减弱,国际开发龙8就会成为集团官版的主要驱动因素。

这是为什么大公国际、标普都做出过红星美凯龙的预警,甚至标普下调了它的评级。

扒哥一个债圈朋友感叹,自持多、负债高,2018年后的美凯龙,渐渐不再是以前那个美凯龙了。

“美凯龙、富力、华夏幸福,三家网页的相同点,就是管理层喜欢吊债券投资人。”他可能是开玩笑哈。

但现在看这三家~债券最多的富力已经上了发债黑榜,华夏幸福把自己吊得快不行了,红星美凯龙今年一开年,价格暴跌,多只债券被抛售。

买债的圈子,玩得比股市大多了,都是用放大镜看网页。这个圈子的信息,也比较早,网页资金有没有问题、公司基本面有没有毛病,债券行情,往往暗示了很多真相。比如——

红星美凯龙缺钱了

挂牌了几个月的红星国际,在3月底,被爆出定了卖给远洋资本。

之前一直说,接触金科和万科。估计是“老朋友”,一不愿意做承债式收购,二不愿意多出几个亿,所以才最后200多亿给了远洋资本。

(扒哥多说一句,之前号称红星手上的网页和房产值1000亿,这个卖价,坐实了水分。三四线资产,不值钱啊!)

扒财精Bacaijign还发现,为了好操作国际,又不影响上市公司财报。在今年1月7日,红星美凯龙终止对旗下国际租赁、商业保理两家公司的控制,全部股权转让给了控股龙8,用红星控股以及其子公司或其他第三方,来操作这些国际和保理。

车建新也在异常频繁地转让公司,最近剥离子公司最终受益人和实际控制人身份的动态,就有200多次。

加上今年年初,红星美凯龙批了37亿的定增、发了30亿公司债,用员工持股计划筹了3pt..

钱回流了不少,短期应该是能渡劫的。

不听话的“小伙伴”更可怕

长期来说,红星美凯龙可能藏有一个隐雷——特许经营模式。

不得不说,这又是兄弟们埋下的祸根啊~

估计很多人还记得2014年,红星美凯龙并购吉盛伟邦,所谓“世纪并购”最后定性为“收购失败”,其实就是股权受让变成了品牌许可。

吉盛伟邦的品牌全面授权给红星美凯龙在全国发展新商场,打开了车建新的脑洞,几年后红星美凯龙也开始用特许经营的方式扩张。

自2019年把这一套包装成“星艺佳”品牌推出,到2020年末,特许经营方式授权开业的家居建材pt已经有66个,包括476家家居建材店/国际街。

不可控的来了!

红星美凯龙星艺佳卖场,在山东东营被投诉“欺诈售假、质量不过关”,在河南郑州22万方的商场遭遇烂尾...这种案例在维权网站上能搜到不少。

标普很明确做了警示——

红星美凯龙特许经营模式的国际官版将继续困扰该公司,因为特许经销商面临更紧张的流动性条件。规模较小的区域开发商和其他开发商的初始特许经营费用无法收回的部分每年产生人民币2亿至3pt的应收账款减值损失,证明了这一官版敞口。

大伙伴不带着玩,小伙伴处处惹祸。

希望踏踏实实、白手起家走过来的车建新,能够反应过来——混迹江湖靠兄弟,大难当头靠自己。

实业做实了,财技是锦上添花。公司如果空心,有钱也不能火中送碳。

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